深入了解基金产品 培养资产配置理念

证券时报记者 余世鹏

在即将过去的2023年，权益基金亏损的情况依然普遍存在。根据Wind数据，截至12月22日，全市场股票型基金近1年平均亏损幅度为10.75%，亏损不低于10%的基金达500只，其中有30多只基金亏损超30%。近三年维度，股票型基金平均亏损幅度为11.61%。偏股混合基金方面，近一年平均亏损11.74%，近三年平均亏损9.1%。

当前，基民整体上虽具备风险意识，但在风险认知度和应对方式上，也存在一些非理性之处。比如在市场大幅下跌时，有部分基民以“卖出后再也不碰基金”等有点情绪化的方式来应对投资风险，这样的决策可能并未充分考虑市场的周期和长期机会。为了改善投资体验，更好地应对市场风险，基民也要逐步培养起资产配置、分散风险、长期投资理念。

风险评估能力有待提升

银华基金近期发布的2023年三季度“基民投资行为调查”报告显示，从3万多份有效问卷分析来看，基民整体上已具备风险意识，但部分基民在风险认知和应对方式上，存在一些非理性之处。比如何时需要采取措施尽快加以应对风险，选择“过去一段时间内基金盈亏情况上、下剧烈波动”这一回答的基民比例最高，为29%。但在应对风险的主要方式上，却有6%的基民选择“不看我的基金账户”，有11%的基民选择“卖出且以后再也不投资基金”，还有18%的基民选择“维持或提高风险偏好、进行持仓调整”。

另外，在问及导致基金投资风险的原因时，多数基民指向了包括市场整体表现不佳（10%）、主题行业表现不佳（15%）、基金固守原有风格缺乏变化（18%）、基金风格漂移超预期（16%）、他人给出的投资建议不恰当（15%），而选择“我选择了不适合我的基金”、“我选择的交易时间点不好”的占比，分别只有7%和4%。该报告认为，部分基民对风险评估的能力有待提升。

“2023年基金亏损主要受市场环境的影响，不仅投资基金亏损，投资股票也很难赚钱。但如果投资者个人基金亏损特别严重，甚至超出可承受范围，也需要从投资行为上进行反思。比如是否过于集中在单只基金、单一行业或单一市场上、是否存在追涨杀跌情况。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞对证券时报记者说。

“在遭遇亏损后，投资者情绪往往会低迷，不愿进行理性思考并厌恶风险，甚至可能彻底退出市场，远离进一步的投资机会。”泓德基金表示，事实上，这种决策并未充分考虑市场的长期趋势和资产的潜在增值潜力。历史数据表明，股市通常在长期内表现出稳定增长趋势。尽管会出现短期波动和亏损，但这通常被视为市场正常运行的一部分。

减少产品错配风险

理财魔方对记者分析，公募基金产品数量已超万只，权益基金净值受基础市场波动影响较大。普通投资者由于认知偏差，很难将自身风险偏好、资金投资期限与产品风险收益水平、期限对应，从中选出合适产品。其中，风险错配是根源性错误，还有认知不足、情绪影响，由此产生追涨杀跌。

理财魔方对记者举例：假设基民投入100元买一只基金，一年实现100%收益，100元资产就变成200元。在高收益效应下，基民第二年追加10000元，但第二年基金收益率却是-25%，导致基金亏损2550元。剔除上一年的100元盈利外，两年下来投资合计亏损2450元。“基金收益率并不低，之所以多数基民赚不到钱，买卖方式不对是一个重要的原因，具体来说有两方面：一是没有计划的频繁交易；二是波段操作式地追涨杀跌。”

因此，在“基金赚钱、基民不赚钱”问题上，部分基民不合理的投资认知和投资操作也是原因之一。百嘉基金董事、副总经理王群航对记者表示，理解这一问题需要以下几点认知：投资基金并不表明任何类型基金都能够随时给持有人带来良好正收益；也不表明持有人在任何时段都能获得良好正收益；投资者必须明白基金的收益结构，尤其是权益类产品。

“基民投资基金要了解基金，而不是选人。”王群航举例，股票型基金因为有不少底仓，净值下跌部分原因是股市整体行情不好。属于贝塔部分的亏损，基民需要冷静对待，但如果超过平均跌幅，则需要找到原因。基民要了解，哪些基金的亏损是在股市行情平均下跌幅度之内，哪些超出这一范围。

在盈米基金看来，在净值化时代，全社会面临理财价值观重构。长期看权益产品能获得相对较高收益，但老百姓(603883)的钱大多为养老或未来做准备的，以长钱居多，且多放在银行储蓄里，“如果不形成‘长期收益=时间+波动’的投资理念，投资者很难在市场上赚到钱，资管机构的负债端也就没有真正稳定的长钱”。

培养资产配置理念

为改善错误的投资行为，代景霞认为，基民要逐步培养资产配置、分散风险、长期投资理念，寻求理财顾问或投资专家帮助，“大类资产配置策略是通过资金分配到不同资产类别（如股票、债券、商品、现金等）来分散风险并提高资产组合的收益。但目前部分基民过于关注短期市场热点，往往会将资金过度集中在某个资产类别或某些热门品种，缺乏分散投资意识，也忽视了长期资产配置的重要性”。

理财魔方认为，基民盈利概率的提升不能仅依赖自身投资能力提升，普通投资者更需要专业投资指导和伴随式服务。“投资理财是专业工作，基民投资知识体系不健全是‘基金赚钱基民不赚钱’重要原因之一，但基金公司应加强基民投教，帮助他们以更正确的理念去投资。对认知不足的基民，应提供专业的投顾服务。”

这意味着，相关机构行为也需做出改变。盈米基金指出，基金公司作为资管机构，应做好“工具提供商”，为负债端提供更多大类资产配置产品，而具体的大类资产配置方案，仍然需要投顾机构参与进来，提供千人千面的资产配置解决方案。

王群航认为，基金公司要把握好宣传分寸，别把“专业理财”说成“专家理财”，基金公司做的是专业化的资产管理服务。

“资管产品业绩好，可依靠资管机构独立实现，但要想投资者账户获得稳健收益，就需要在与投资者互动的过程中共同实现。因此，单纯依靠资产端‘业绩赛马’并不能满足投资者需求。实现投资者账户业绩的提升，需要负债端（投顾服务）和资产端（产品业绩）共同努力。”盈米基金表示。

Tags： 股票 投资 债券 基金 养老

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