经历惨淡的2023年后 美国“蓝筹级贷款市场”有望于明年复苏

智通财经APP获悉，银行家们普遍预计，美国“蓝筹级贷款市场”的总计贷款发行量有望在2024年回升，今年的利率上升趋势在很大程度上使得美国的潜在借款人处于观望状态。根据机构汇编的数据，在美国信用评级为“投资级”(Investment-grade)的那些大型蓝筹公司在今年截至12月20日通过循环信贷、定期贷款和其他银团贷款筹集了约1.01万亿美元，这一数据相比于去年同期大幅下降大约26%。

那些预测2024年蓝筹级贷款发放量将会增加的银行家们预计，全球范围内更多的并购交易即将到来，这将为蓝筹公司带来借贷机遇。过去几周宣布的一系列新的并购交易支持了这一预测，其中周一宣布的并购交易规模超过400亿美元。最近，美国石油巨头西方石油公司(OXY.US)为收购CrownRock LP安排了高达100亿美元的贷款规模，这是今年最大规模的过桥融资交易之一。

2023年高评级贷款的筹集情况令人失望――投资级公司的贷款量今年下降了26%

来自花旗集团的北美投资级贷款业务负责人奥尔森(Susan Olsen)表示，由于银行面临监管方面的不确定性，明年的定期贷款发行量有可能将继续低迷，但是随着美联储降息预期持续升温，整体贷款发行量相比于2023年将有所回暖。银行方面正在等待国际监管协议《巴塞尔协议III》的最新消息，如果获得批准，到2025年中期，该法案将要求大型商业银行增加他们需要保持的流动性资金，以确保他们能够度过下一场金融危机。

“如果银行必须持有更多的资本，他们要么收回承诺，要么不得不重新配置资本，” 奥尔森表示。“在我看来，其中一种方法是减少在发放定期贷款方面的承诺。”

机构汇编的统计数据显示，今年以来高评级公司对于定期贷款市场的依赖已经大幅减少，它们的借款规模约为1820亿美元，相比2022年下降了37%。这在一定程度上是因为交易撮合(通常需要债务融资)达到了近10年来的最低水平。全球射频芯片巨头博通(Broadcom Inc.)在今年申请发放的贷款中占据相当大的比重，博通今年申请高达284亿美元的新定期贷款，以取代其收购VMware Inc.的过桥贷款。

尽管定期贷款前景不明朗，但奥尔森预计，在潜在的借款者们于2023年暂停申请贷款后，整体来看，预计明年投资级贷款市场的总体发行规模将会更高。“到2024年，常规再融资数额应该会更高，”奥尔森表示。“我们仍然乐观地认为，并购渠道正在建设，随之而来的将是过渡性融资和资本市场带来的融资机遇。”

来自华尔街大行摩根士丹利的投资级收购融资业务全球主管阿尼什•沙阿(Anish Shah)表示:“我认为，明年贷款市场的表现将强于2023年。”沙阿还表示，预计全球再融资活动将非常活跃，因为企业通常会在金融市场稳定时倾向延长到期期限。如果美联储像上周暗示的那样降开启降息进程，那么将有更大规模的企业可能会利用借贷成本下降的机会进行融资。

最新FOMC点阵图预期中值显示，美联储可能将在2024年至少降息三次，每次降息25个基点，比美联储官员们9月的预期激进得多，高于接受彭博最新调查的经济学家们预期的降息50个基点。然而市场降息预期更加激进，利率期货市场押注美联储明年降息高达150个基点。

并购市场方面，并购交易商们即将结束十年来业绩最差的一年，不愿借款的银行和地缘政治的爆发扼杀了业务复苏的希望。截至12月初，今年全球并购及相关交易额下降了约四分之一，降至2.7万亿美元。数据显示，这是自2013年以来的最低年度总额，也是十年来首次年度交易额未能达到3万亿美元。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)全球投资银行副主席拉里・格拉夫斯坦(Larry Grafstein)对2024年并购市场规模持乐观态度。"他表示："我们认为，2024 年应该会比 2023 年好一些。美国总统大选年通常是市场相当不错的年份。"

沙利文-克伦威尔律师事务所(Sullivan & Cromwell LLP)并购部全球主管梅丽莎・索耶尔(Melissa Sawyer)表示，在利率方面，交易员们一直在押注，一代人以来最陡峭的全球紧缩周期已经结束，货币宽松政策将从明年年中开始，而这将给买家带来交易开启的信心。

“人们预测全球央行将不会再次加息，因此我们似乎已经到达了加息弧线的顶点，”索耶强调，“随着人们意识到利率已经稳定下来，人们将准备再次启动并购引擎，重新投入工作。”

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