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兴业基金丁进：可转债对于混合类资管产品仍是较为稀缺的弹性资产

鸿象有喜2023-12-18【外汇期货】26202人已围观

临近一年收官，回顾2023年可转债在大类资产中的表现，兴业基金固定收益投资部混合资产投资团队副总监丁进坦言，从大类资产维度，可转债资产整体比纯债差，但好于股票资产。具体来说，转债资产表现基本跟随股票资产起伏，最高点出现在8月初，之后由于债券市场进入震荡行情，且股票市场后续调整幅度加大，可转债资产逐步走低基本抹去了年初以来的涨幅。“从结构上，和股票资产相类似，行业维度科技类、医药、汽车表现较好，市值维度中小市值正股对应的转债表现相对较好，而估值层面上，基本维持，变化不大。”丁进进一步阐述道。

近年来，可转债资产一度表现优异，2019-2021年期间上涨将近50%，在丁进看来，其中有正股的贡献，也有估值提升的作用。“辩证地看，转债估值从2021年以来，比较长的时间里维持在历史偏高水平，主要的原因在于无风险利率，特别是信用债收益率的大幅下行;同时，2019-2021年的股票市场牛市行情也提高了投资者对于转股期权的定价。”源于多年的研究跟踪和投资实践，丁进仍表示，虽然去年以来表现欠佳，但可转债对于混合类资管产品仍然是较为稀缺的弹性资产，转债偏高溢价率源于股票资产近两年持续下跌，而从正股估值角度已经处于历史低位。

结合股票资产估值、转债绝对价格和转股溢价率等维度，溢价率合理的周期板块，以及未来成长弹性良好的医药生物、科技(电子、通信、计算机)等标的，都是丁进后续关注重点。“一方面会紧抓市场整体偏好修复的贝塔型机会，另一方面是挖掘行业和个股的阿尔法型机会。另外，期权定价的弹性是2024年投资机会重点之一。”他说。

兴业基金丁进：可转债对于混合类资管产品仍是较为稀缺的弹性资产

展望明年，丁进表示，从宏观基本面来看，国内经济延续波折性复苏，预计房地产、出口以及消费都会有边际上企稳或者是改善，风险资产或更加占优。同时，基于化债和稳定经济的政策连贯性，他预判利率中枢也不会有太大波动，倾向于认为明年债券市场仍是震荡行情。投资布局上，丁进直言，会更加积极地挖掘可转债和股票投资机会，其中科技、医药生物、大消费、绿色电力等都是重点关注的行业。

Tags：股票投资汽车债券基金

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