短剧游戏板块大跌 爆炒过后还有多大想象空间？

　　近日，短剧游戏概念股持续活跃。

　　11月9日，天威视讯（002238.SZ）再度一字板涨停，晋级6连板；中文在线（300364.SZ）大涨4.52%，近6个交易日累计涨幅逾100%。然而，百纳千成（300291.SZ）、海看股份（301262.SZ）、唐德影视（300426，SZ）等一大批此前大涨的股票均出现爆跌。东方财富短剧互动游戏板块当天大跌3.48%。

　　经过几天的“火爆”行情之后，短剧游戏概念股出现了明显分化。短剧游戏概念还有多少想象？哪些公司更受关注？后续还会有哪些看点？

　　短剧拥有更高想象空间

　　自《完蛋！我被美女包围了！》真人互动影视游戏大火之后，引发了短剧游戏概念股活跃，多只影视股、游戏股持续大涨。接着，市场风向似乎转向了影视板块，特别是拥有短剧概念的股票上面。

　　经过市场的淘洗，《完蛋！我被美女包围了！》被洗去了游戏的“成分”，人们更关注短剧的潜力及其后续的想象空间。

　　根据西南证券研报，短剧的产业链主要分为短剧生产和分发两个环节，参与者包括网文/游戏公司、MCN机构、影视公司和长短视频互联网平台。

　　在短剧的上游生产环节，主要由网文、动漫、游戏等公司提供短剧的IP或者版权，MCN、影视公司或创作达人合作拍摄和出品短剧，他们可以作为短剧版权商，也可以将拍摄完毕的短剧打包出售给三方短剧版权商。

　　最后短剧版权商可以直接ToC提供短剧，获取观众的分集付费和会员充值收入；也可以ToB和分销商分成合作，分销商负责在包括长短视频、内容社区、小程序等的互联网平台上线短剧以及为其投放流量。

　　根据西南证券研报的上述观点，或许真人互动影视游戏只是短剧产业链的“输出”环节中为观众提供短剧的一种变现方式而已。实际上，短剧的终端盈利模式主要有3种，即会员付费、广告变现和电商带货。会员付费包括定期的会员费和单部剧集购买。广告收入包括贴片广告、广告植入、IP授权营销。另外，爆款短剧自身也能成为一个IP，通过售卖周边产品再次变现。

　　民生证券研报认为，剧情互动游戏是剧集新场景的探索，更倾向将剧情互动游戏看作单机游戏的一种细分品类，整体增长有限；剧情互动游戏是新内容形态+新渠道的结合。

　　相比于剧情互动游戏，民生证券研报认为剧集具有较高的想象空间。一方面剧集内容由toB的产品形态，发展至toC的游戏产品形态，优质产品收入空间得以打开；另一方面剧集的上线渠道由视频平台变为应用商店渠道，新的渠道意味着新的营销方式及新的用户群体，有望带来新的增量空间。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对界面新闻记者表示，短剧近期比较火，是受益于短视频的流行；短剧和游戏结合也很容易出现一些爆款。

　　“通过短剧来引爆游戏，这种创新的模式具有独到的优势，比较吸引人。”杨德龙说，“不过，游戏还要看短剧的内容是不是具有足够的吸引力。短剧加游戏方面，未来还需要拓展新的形式。”

　　短剧内容优势成关注焦点

　　短剧近期被真人互动影视游戏带火，但短剧早在几年前就已经出现。

　　根据西南证券研报，短剧自2018年进入大众视野，2020年开始逐步被纳入监管体系，2022年开始进入繁荣发展阶段，一方面得益于短剧供给不断丰富，更重要的是娱乐内容视频化+娱乐时间碎片化两大趋势，叠加短剧内容审美提升和影视公司入局带来的制作能力提升，短剧影响力迅速扩大，辐射观众不断增加。

　　值得一提的是，短剧在发展过程中已经遇到了考验。杨德龙表示，好作品是行业发展的主要难度所在。不管是用于观看的短剧，还是真人互动影视游戏，抑或是周边产品，之所以能被人们接受和喜欢，就是基于“好作品”、“好内容”而产生。如何生产内容，特别是优质内容，将是短剧概念股相关公司未来的努力方向，也是在优势上产生差距的主要原因之一。

　　掌阅科技（603533.SH）一位公关负责人告诉界面新闻记者：“短剧目前遇到的最大技术难题是盗版猖獗。”同时表示，目前广告平台已经建立防盗版机制，官方打击效果明显。

　　掌阅科技告诉界面新闻记者，未来短剧的高质量发展，不仅会坚持主流文化的底线，更会在题材类型拓展、视听语言创新、环境氛围营造、表演层次细腻程度上进行大力提升，最终落地到生产灵活多样、科学合理的精品。

　　掌阅科技表示，目前，其每个月会上新20部左右的独家自制短剧。和行业相比，掌阅科技有海量优质IP、众多优质创作者资源和丰富的内容经验。这些或能让掌阅科技在以内容为核心的短剧市场具备潜力。

　　中文在线的内容储备也值得关注。根据西南证券研报，中文在线国内短剧平台野象剧场上线第一年已经实现收入670万元，平台积累200余万粉丝和110多万关注用户；海外上线了Reel Short（短剧APP），2023年7月，Reel short全球累计新增下载超270万，营收400万美元；中文在线旗下四月天小说网的作品《招惹》改编的短剧在腾讯视频播出，创造腾讯短剧最高热度记录，2023年上半年累计分账已经突破2000万元。

　　此外，百纳千成公告显示，其与大鱼快游联合出品、bilibili游戏独家代理发行的长篇真人互动全视频影视游戏《隐藏真探》目前处于内测及报批阶段；《隐藏真探》为生存悬疑题材真人互动全视频影视游戏，整体投资成本较低，百纳千成持有该游戏30%投资份额。

　　民生证券研报认为，小程序短剧是新渠道带来的结构性增长机会；供给侧，微短剧制作流程短，制作门槛低，验证周期短，从而产品供给实现快速增长；需求侧，单集时长较短的微短剧，更为契合消费者碎片化消费习惯。

　　接受采访时，掌阅科技也认为，短剧的发展也对相关产业带来了积极的影响，推动了影视、游戏、AI等产业链的发展，促进了内容创作和传播的创新，改变了观众的消费习惯，创造了新的广告变现模式。

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