“减肥神药”已成多个行业噩梦？业内提醒：市场太过激了……

减肥药概念的火爆来源于GLP-1类药物——一种新型减肥药物的应用和商业突破。可以肯定的是，诺和诺德公司的Ozempic和礼来公司的Mounjaro等最新GLP-1类药物，已被证明非常有效，并将帮助不少肥胖群体减轻体重。

这应该也会带来一系列健康益处，包括减少糖尿病和心脏病患者的数量。

然而，这些高效减肥药的问世，却在今年的华尔街引发了一连串不可思议的遐想。这些遐想既包括了人们认为，巨大的商机正等待着那些从总体体重减轻中获益的公司挖掘，与此同时也兴起了另一方向的担忧——即那些过去从美国肥胖人群数量上升中“获利”的公司将面临“灭顶之灾”。

这些人们设想的疯狂情景甚至包括了：那些生产或销售垃圾食品的公司可能转而销售胡萝卜条，航空公司可能因为乘客体重减轻而节省油费。

“减肥神药”一将成名万骨枯

根据Factiva的数据，在过去12个月里，公司财报电话会议中提及GLP-1类药物的次数直线上升。

据FactSet预测，诺和诺德开发的Ozempic和Wegovy以及礼来的Mounjaro在2023年的销售额将达到210亿美元，到 2028年将增至530亿美元。这两家制药公司今年的市值增加了3450亿美元，超过了标普500指数中除前18家大型公司外的所有公司的市值。

然而，这些收益产生的同时也正在吞噬其他行业——标普食品饮料精选行业指数在过去三个月中已下跌了12%。同期食品公司中，卡夫亨氏股价下跌了10%，好时下跌了19%，可口可乐和百事可乐分别下跌了9%和12%。

此外，一些医疗设备公司的股价，也因研究显示诺和诺德的药物降低了心脏病发作和肾衰竭的风险而下跌。生产胰岛素泵的Insulet在过去三个月里下跌了49%，生产血糖监测仪的Dexcom下跌了23%，生产膝关节置换产品的Zimmer Biomet下跌了约21%。

在临床试验表明GLP-1药物具有更大的潜力后，这种抛售势头在近期甚至已更为愈演愈烈。

事实上，消费必需品行业和其他增长较慢行业的股票今年一直就较为挣扎。利率飙升，使它们支付的股息吸引力下降。而不少投资者和分析师表示，减肥药效应正在加剧这些问题。

Hedgeye风险管理公司健康政策分析师Emily Evans表示，“这(减肥神药)几乎成为了医疗保健领域的AI，市场的反应就好像其他许多疾病会突然被治愈一样。”

投资者仍需保持理性

不过，一些分析师和投资者眼下也提醒称，华尔街的反应确实非常激烈，但这时候人们或许也更需要冷静思考。

Bartlett财富管理公司投资组合经理兼高级研究分析师James Lewis表示，“我认为部分受影响行业最坏的情况已经被定价了。(减肥药的)可及性仍然是个大问号”。

目前，这些药物的价格高达每人每年1万美元，这可能让美国1亿多肥胖和超重人群中的大多数人望尘莫及。

Lewis指出，他的基金目前仍持有好市多的股票，并在食品类股遭遇抛售时买入了百事公司的股票。

至少就当前而言，其实也很少有直接证据表明，减肥药的使用确实打击了大型公司的销售和利润。百事公司首席执行官Ramon Laguarta最近表示，该公司的业务没有受到任何与药物有关的影响。

雅培制药公司和 Dexcom公司则都报告了出人意料强劲的盈利和血糖监测系统销售情况。雅培用于糖尿病患者的Libre血糖监测系统在最近一个季度的销售额增长了近31%。

雅培公司首席执行官Robert Ford在公司10月份的财报电话会议上称，“我认为人们的担忧被夸大了，”他指出，共识数据显示，GLP-1市场仅占全球糖尿病市场规模的一小部分。“我认为，在早期，这些关于未来的初步想法通常更多地受到情绪的影响，而不是事实和数据的影响”。

Bleecker Street Capital合伙人Dale Wettlaufer则将目前的减肥药热潮，与二十年前风靡一时的阿特金斯减肥法进行了比较。阿特金斯减肥法创始人阿特金斯博士认为，导致肥胖的主要原因是食用精制碳水化合物，尤其是糖、面粉和高果糖玉米糖浆。

Wettlaufer举例称，麦当劳的股价在2003年冬天曾下跌了约30%。当时，麦当劳的股价一度不到30美元，但现在正徘徊在260美元左右。

“当时，许多人都认为阿特金斯减肥法会扼杀快餐业和包装消费品行业。但事实证明，这其实是一个绝佳的投资机会，”Wettlaufer称。

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