长假前夕关注短债产品 天弘五周期力争科学把握债市机会

8月以来，债基发行市场热度持续升温，首募规模动辄数十亿元的爆款产品频频闪现，彰显出市场对低风险产品的热切关注。

债基热销的背后，是今年权益市场的持续震荡，投资者风险偏好下降，更倾向于投资稳健型产品。8月披露完毕的基金半年报数据也证实了这一点，Wind数据统计显示，上半年固收类基金规模整体增长6160亿元，增速达10%，其中又以短债类基金的增幅最为显著，规模增长2841亿元，增幅达到47%，表现一枝独秀。

临近季末和国庆长假时点，业内人士建议，投资者可关注过往收益表现、回撤控制突出的短债产品如天弘优利短债、天弘弘择短债、天弘安恒60天短债等产品。如有配置需求，建议投资者考虑在本周三(9月27)日下午三点前买入，确保享受长假票息收益。

短债基金挑选也应关注回撤控制

规模暴涨、密集新发之下，如何挑选一款适合自己的短债基金，成为摆在投资者面前的难题。

对此，天弘基金认为，作为居民资产配置篮子中的低波产品，短债基金的选择不能只看收益，还要关注回撤控制。在天弘基金看来，风格稳健，回撤控制得力的短债基金才是投资者首要关注的短债基金。

而在短债基金的日常管理中，天弘基金也积极践行稳健经营的理念，并逐渐形成了历史收益亮眼、回撤更小、最大回撤修复速度更快的管理特色。Wind数据显示，截至2023年6月底，过往3年，天弘短债基金的平均最大回撤仅为-0.32%，远低于全市场短债基金-0.98%的平均最大回撤。且在最大回撤修复速度上，天弘短债基金表现更快，前者的平均最大回撤修复天数为38天，而全市场短债平均最大回撤修复天数则为73天。稳健的管理风格得到了投资者们的认可，天弘短债规模持续增长。

团队作战，独创天弘五周期模型

业绩规模双丰收背后，有着天弘固收五周期模型的巨大贡献。资料显示，为提升债券投资的投研能力，天弘基金于2020年底创建了业内独有的固收五周期投研模型。该模型从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期再到情绪周期五个维度，对债券市场进行科学把握，再通过双周会深度讨论，定期对长、中、短期市场给出内部判断。

静水流深的固收投资从来不是单打独斗，天弘固收五周期模型的运作也不例外。为提高该模型的精准性，天弘基金在每个周期维度上均安排了专门的基金经理负责分析研判。这只庞大的分析队伍包括了宏观研究驱动派尹粒宇、中短周期洞见者赵鼎龙、债券择时交易能手刘洋、货币政策专家柴文婷、市场微观结构研究专家彭玮、资金流转研究派任明和擅长宏观政策判断的刘嗣兴等人。

这只精干小组，除了刘嗣兴目前主要负责专户业务外，其他6人均有多年的基金管理经验，平均证券从业9.6年，基金管理经验4.2年，在司年限7.5年。所有成员均来自海内外顶尖学府，并且都具备硕士以上学历，专业基础扎实，是一只经验丰富、配合默契、内驱力强劲的优秀团队。

专业分工，各有所长

在五周期模型中，负责宏观经济周期的尹粒宇毕业于英国圣安德鲁斯大学分析金融专业，对宏观研究有着浓厚的兴趣和较强的研究能力，尤其是对宏观经济和货币政策的研究较为深入和完善，有显著超越市场平均水平的认知，同时对市场情绪和结构也有着较好的把握。

研判货币政策周期的是柴文婷和刘嗣兴。前者有着12年证券从业经验，长期专注于货币政策研究，形成了独树一帜的货币政策预判框架。生性严谨、细致的柴文婷，擅长从一手资料出发捕捉政策细节的边际变化，对货币政策预判往往有独到见解，并多次贡献出领先市场、前瞻性预判的决策意见，善于捕捉货币政策预期差。

而刘嗣兴则负责除货币政策以外的其他政策跟踪和研究，如产业政策、财政政策、房地产政策等。多年信用研究员出身的刘嗣兴日常对宏观经济和政策关注较多，研究视野宽广，并有较好的全局观，而专户投资经历，也让他对多资产有较深的认知。

在机构行为周期维度上，天弘基金安排了刘洋、任明、赵鼎龙和彭玮四名基金经理，但各自负责方向并不相同。其中刘洋和任明专攻金融机构资产负债分析，赵鼎龙和彭玮则负责其它传统机构的行为分析。

刘洋加盟天弘基金后，首先负责宏观利率研究，擅长从宏观经济运行和宏观政策驱动逻辑视角理解债券市场主线，把握利率债供给情况，对整个金融体系有较好的理解。同时刘洋所管产品中有较多银行客户，日常交流频繁，因此专职负责银行的机构行为研究。而任明因为从业履历丰富、投资视野广阔的缘故，对非银业态及客户需求有着深入理解，因此负责非银机构的行为研究。

在天弘固收五周期模型中，赵鼎龙和彭玮的研究任务最重，两人除了负责机构行为周期中的市场微观结构分析外，还要承担仓位周期的跟踪研究，同时赵鼎龙还将发挥量化技术特长，高频刻画情绪周期中的变量研究。资料显示，赵鼎龙电子学硕士毕业，擅长通过机构行为跟踪分析，把握市场主要矛盾，是天弘五周期模型的重要推动者，对下三层周期运用娴熟，力求解决传统宏观利率框架中，长周期精确度较低与中短周期波段无法把握的问题。

彭玮，券商交易员出身，对短期情绪变动和市场仓位变动有着很强的敏感性，擅长通过研究各类机构的定价机制、定价风格，形成对债券市场状态刻画、估值系统构建，从而发现各个阶段债券市场一致性预期的定价程度，进一步判断市场未来的方向和幅度，被同事誉为市场微观结构研究专家。

不难看出，在天弘固收五周期模型的人员分配上，天弘基金主打一个人尽其才和分工合作，各成员既深耕自己擅长的领域，同时也会兼顾多领域的研究涉猎，致力于在同一个话语体系中共同推动五周期模型的完善、进化，并通过群策群力发挥团队优势。

风险提示：基金过往业绩不代表未来收益水平，观点仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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