高盛“三大理由”看涨美股 大摩顽固空头唱反调

高盛：三大因素利好，美股仍有上涨空间

继今年前七个月上涨21%之后，8月份美股出现了下跌，但高盛仍认为，随着美国经济衰退的可能性下降，市场有理由看涨。该行预计标普500指数今年将收于4700点，比目前水平高出约8%。

高盛的股票情绪指标上周有所下降。该指标衡量9项头寸指标，包括对冲基金的敞口、外国投资者的需求和资金流动。Kostin在一份报告中称，他预计跌势将"短暂"，如果"市场环境继续改善"，对冲基金、共同基金和散户交易商都将增加看涨押注。

该行策略师们在上周五的一份报告中对客户说，没有理由为本月的疲弱表现感到担忧。以David Kostin为首的高盛策略师写道:“我们发现，美国投资者还有进一步增加股票敞口的空间。如果美国经济继续走在软着陆的道路上，我们认为，近期股票的下跌将是短暂的。”

首先，高盛指出，回购窗口的重新开启将在未来几周提振对股票的需求。尽管预计秋季将出现大量股票发行，可能抵消这一影响，但上行空间依然存在。该银行的回购部门报告称，95%的标普500指数成份股公司已经退出了回购限制期，8月份迄今为止的回购执行情况比2023年目前的平均水平高出约40%。

高盛策略师写道：“除了回购活动增加外，我们的回购篮子(GSTHREPO)历来在第二季财报季后表现特别好。尽管整体回购执行量同比下降，但迄今为止，这一篮子股票的表现比同等权重的标普500指数高出4个百分点。”

其次，该公司仍认为散户投资者有重返市场的潜力。策略师们表示，随着美国个人投资者协会(AAII)备受关注的牛市-熊市套利(bull-bear spread)指标逐渐走高，短线交易员可能会变得更加看涨。高盛表示:“美国金融业监管局(FINRA)本周发布的数据显示，今年前7个月，保证金余额每个月都有所增加，按美国股市市值计算，目前处于2022年2月以来的最高水平。实际上，更高水平的保证金债务意味着散户交易员有能力购买更多股票。”

最后，高盛指出，随着市场状况改善，对冲基金和共同基金可能会增加股票敞口。对冲基金的净杠杆率低于五年平均水平，如果软着陆的前景变得更加明朗，这可能意味着基金的投资组合中会增加更多股票。策略师们写道:“同样，共同基金的现金配置仍比2021年12月1.5%的历史低点高出50个基点。如果共同基金将现金敞口降至2021年的低点，这将意味着490亿美元的额外股票需求。”

大摩：市场对软着陆过于乐观，通胀降温削弱企业定价能力

相比之下，作为美股的坚定看跌者，摩根士丹利策略师Michael Wilson则表示，如果投资者开始“质疑经济弹性的可持续性”，市场情绪可能会进一步减弱。Wilson表示，股市投资者现在对软着陆过于乐观。他说，通胀降温削弱了美国企业提高价格的能力，如果消费者需求减弱，这种情况在今年内会变得更糟。

此外，Wilson在一份报告中写道:“公平地说，就软着陆结果和与之相关的定价能力反弹而言，我们还不知道这个问题的答案。我们认为，如果基本面如我们预期的那样恶化，而市场没有恶化，那么市场的‘避险’局面可能会持续到秋冬。”

Wilson还表示，美国财政支出高企不可持续的迹象鸣响美国股市的警钟，今年以来，财政支出支撑了经济增长。他称，惠誉上周下调美国主权评级，以及随后债券市场的抛售暗示，投资者应当准备好面对经济和盈利增长可能令人失望的局面。

上周，美国股市连续第三周下跌，这是自2月份以来最长的连续下跌，因为经济复苏的迹象支持了美联储将在更长时间内保持高利率的押注。美联储政策前景的下一个线索将于本周晚些时候出现，届时美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年度央行研讨会上发表讲话。

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