碾压明星赛道，基金"含金量"战胜"含芯量"！顶流持续加仓这个板块，什么信号？

在长期业绩上，基金经理的“含金量”已经战胜了“含新量”、“含芯量”、“含酒量”。

因A股市场迎来了积极的政策和情绪变化，银行、券商和保险三大“牛市旗手”的异动，已使得金融主题类基金产品在三年业绩指标上跑赢消费、半导体和新能源主题基金，券商中国记者同时注意到，公募基金在今年二季度期间开始提升银行股的持仓水平，同时基金二季度报告也显示，管理非金融类基金的明星选手在关键的十大重仓股名单上，也开始频频体现出“含金量”。

金融主题基金碾压明星赛道

基金重仓股中的“含金量”在过去一周展现出强大的净值弹性。在银行、券商和保险三大牛市旗手强劲拉升下，不少基金产品开始扭转持有人对不同种类产品的传统印象。

若在三年前展望2023年的A股与基金市场，投资者可能会将赚钱效应寄托在新能源、半导体或者消费主题基金上，或许不会认为渐被市场遗忘的金融主题基金，将会成为跑赢市场的关键。而在刚刚过去一周，金融板块的发力使得这种不可能变成了现实。Wind数据显示，因在过去的一周净值上涨接近9%，南方金融主题基金产品今年年内以来的净值收益率已达到10.3%。过去一周的强劲反弹，还使得南方金融主题基金过去两年内的收益扭亏为盈，两年内的收益率达到7%。而若拉长至过去三年，累计收益率更是达到惊人的24.4%。

上述信息意味着，具有代表性的金融主题基金类产品已在长期业绩上，大幅跑赢消费、半导体和新能源主题基金产品。同期具有代表性的消费主题基金产品三年累计收益率亏损5%，具有代表性的半导体基金产品三年累计亏损超25%，具有代表性的新能源主题基金产品三年累计亏损超30%。

顶流选手持续加仓银行股

尽管过去一周的行情对“含金”类基金产品是关键的一周，但公募事实上在此之前就已开始悄无声息的低吸金融股，尤其是银行板块。

Wind数据显示，截至今年二季度末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计2万亿元，占A股总市值的2.4%，流通市值2.8%，其中前十大重仓中配置银行板块404 亿元，占公募基金总持仓2.1%，较2023Q1末边际回升0.3%，配置比例从一季度末历史最低已经加仓回升至7.3%分位；目前A 股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动A 股市值0.6%。

中特估的行情对基金持仓银行股的意愿也有提升作用。2023Q2，基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行分别为宁波银行(002142)、招商银行(600036)、江苏银行(600919)、成都银行(601838)和杭州银行(600926)，重仓市值分别为133.7亿元、126.03亿元、66.48亿元、66.36亿元和50.36亿元；持股比例分别为0.41%、0.38%、0.2%、0.2%和0.15%。在中特估行情的催化，国有行的重仓市值显著增加，重仓占比亦不同程度提高。

加仓银行股的不仅仅是按照基金合同“必买”银行的行业主题基金，也包括“不必买”的基金产品，甚至是明星基金经理。

券商中国记者注意到，丘栋荣管理的中庚价值先锋在第二季度内，将常熟银行(601128)列入了前十大重仓股名单，而在今年一季度他的十大重仓股中并未有银行股现身。在今年二季度开始加仓银行股的还有另一位明星基金经理朱少醒，朱少醒管理的富国天惠(161005)基金在二季度期间显著提升宁波银行在重仓股中的坐席，此前银行股在富国天惠基金的重仓股中位列第九，而在组合调整后已成为该只明星基金的第三大重仓股。

业内人士认为，公募持仓银行、保险和券商虽然处于抬升过程中，但依然处于历史较低水平，预计基金依然有动力加仓金融股。最新披露的上市公司调研信息也显示了这一点。瑞丰银行7月25日披露的信息显示，易方达基金、浙商基金、国投瑞银基金日前调研该股，而此前这些基金公司并未持有瑞丰银行的股票。

AI助力金融股估值提升

值得关注的是，基金经理对金融股的看好，不仅仅来自银行、券商等金融业的基本面和估值吸引力，有关人工智能AI对金融科技带来的想象力也成为关键因素。

工银金融地产基金经理鄢耀认为，从中短期角度看，经济和地产的长期下行压力仍在释放，虽然之前判断今年是弱 复苏，但实际经济复苏的力度仍低于预期。但考虑第二波疫情过后未来疫情对经济的冲击基本可 以忽略，政策之前定力较强，反过来看目前还有可操作空间，政策仍是最大变量，经济可能仍有 缓慢修复的可能，过于悲观的情绪可能存在修复的机会。从长期角度看，依靠长期持有优质龙头 公司获取超额收益的投资策略目前看面临多年以来的最大挑战，需考虑优化。重点可能仍需放 在个股层面，一是研究层面，可能需要扩大研究跟踪范围，适当加强大行和股份制行研究和跟踪力度，二是选股层面，估值层面的研究权重要适当增加。

南方基金经理黄春逢指出，当前经济的底部特征已经十分明显，较多指标预计很快触底回升， 而市场情绪也可能在前期的深度悲观后逐步好转、开始预期经济周期的重新启动，这种背景 下顺周期板块可能有短暂的机会，因此后续可能考虑增加少许对保险和银行的配置等。但顺周期在中期维度预计依然是支线逻辑，主线逻辑始终看好数字经济或者 AI 带来的产业 趋势，本产品在合同框架内将进一步保留对金融科技等的持仓、并辅之以一些券商，根据市 场环境做少量的低频择时，以尽力获取弹性较大的 TMT 波动过程中的收益。

汇添富基金经理董瑾也强调，券商股显著受益于资金面和情绪面的变化，近期市场已经看到了新的积极变化，6月央行宣布降息，使得大家对稳增长政策保持期待；端午节的出行也大致恢复到了2019年的同期水平，说明居民消费也正在逐步释放。降息加上消费回暖，使得投资者和机构对市场向好都抱有期待，判断三、四季度行情有望超越二季度，此外，券商自身的基本面向好也能进一步支撑其股价表现，比如行业监管压力的改善、业务创新等也带来了券商的业绩增长。所以就投资逻辑而言，市场环境、券商的基本面二者共同决定了证券板块整体的表现情况。

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