施罗德投资全球经济增长预测：从2023年上升到2024年下降

施罗德经济研究团队

我们将会解释，为何预期2023年经济增长会较佳，相反对2024年的看法则较悲观。

最新的施罗德经济预测显示，全球经济增长将会由2022年的按年增长2.8%，放缓至2023年的2.4%。2023年的经济增长率高于我们早前预期的放缓至2%，因此，我们对2023年的经济增长前景变得更为乐观，当中其实是由美国经济表现优于我们预期所带动。

然而，在预期2023年底美国将陷入衰退的情况下，2024年全球经济很可能会出现较大程度放缓。因此，我们对2024年的经济增长率由早前放缓至2.2%，进一步下调至1.9%。

美国：经济衰退延缓

美国经济表现比我们预期好，强劲的劳动市场，意味着人们有更高的消费能力，能带动经济增长。在此情况下，我们估计美国经济将会以1.5%的速度增长。然而，利率持续上升，近日更达到5.25%峰值。在高利率环境下，人们需要负担更高的借贷成本，包括楼宇按揭及其他大额贷款。

在这个经济环境下，人们会尽量减少支出，从而导致经济增长放缓。我们认为支出减少及经济增长下降，将会令美国经济在2023年底开始收缩，并且陷入相对温和的衰退环境。尽管如此，我们认为美联储有能力在2023年底前，将利率降低25个基点，2024年收益率有望回落至3.5%，有助美国摆脱衰退局面。

欧洲：通胀进一步升温

尽管能源价格已经进一步回落，并舒缓部分通胀压力，但食品及服务价格仍然居高不下。我们认为，这将会导致整体通胀高于早前的预测，2023年欧洲的通胀率将处于5.6%平均水平，2024年则会回落至2.4%。以上情况下，欧洲央行很可能会调高收益率至4.25%。

虽然高利率环境对经济增长造成压力，但预期欧元区经济体有较好表现，因此有助抵销高利率带来的负面影响。

英国：避免衰退但维持弱势

我们预期英国经济能避免技术性衰退(即经济连续两个季度以上收缩)，但英国经济在2023年仍会停滞不前，至2024年才有望轻微改善至按年增长0.9%。

同时，食品价格通胀也较我们预期维持更长久，因此相信消费物价指数(CPI)在2023年将可能会达到7.6%的高水平，并于2024年回落至3.6%。

为应对上述情况，英伦银行很可能在2023年加息50个基点，以至收益率达到5%水平。然而随着通胀率回落至2024年的2%目标水平，我们预期货币政策委员会将降低利率至3.5%。

新兴市场：大部分市场增长放缓

2023年初，中国经济表现比市场预期理想，我们认为中国能保持良好增长至年底。相比之下，大部分新兴市场正面对低增长及高利率环境的挑战。过去一年持续加息已经对经济活动造成影响，我们预测新兴市场增长将会由2023年的4.4%，放缓至2024年的3.9%。尽管如此，新兴市场的通胀率正逐步回落，至2023年底更有可能急剧下降。这反映2023年下半年，新兴市场央行将会开始减息，借以改善2024年经济前景。

其他市场风险：银行危机

过往一段时间，我们曾经认为滞胀(即通胀上升及增长下降)会对全球经济构成重大威胁。然而，我们看到增长与通胀的风险已经变得更平均。

我们对现时经济状况有以下五个情景预测。

最可能出现的情景是“供应方通胀”。在此情况下，劳动市场会保持强势，意味着很多人依然受雇，但会导致薪金维持在高水平，推高企业成本以及产品和服务等价格，从而导致通胀加剧。在“滞胀环境”下，市场需要更进取的加息水平，以平衡通胀压力。

其次较可能出现的情景是“消费反弹”。在此情景下，家庭支出及储蓄比例会高于疫情期间的水平，并带动通胀，但同时对经济增长带来正面影响。

我们也预期全球经济增长可能出现“软着陆”情况。换言之，经济增长出现轻微放缓，工人也会重返劳动市场。随着工人人数增加，工资水平不会高于“供应方通胀”，经济生产力也会提高，从而支持经济增长。

其余两个情景也将会引致通缩(即价格下跌)。首先，“债券义和团”将会回归，意思是债券投资者会罢买全球债券和所有政府债券，从而引致全球金融市场出现动荡。各国政府被迫裁员，此外，尤其依赖资本流动性的新兴市场也会受到负面影响。尽管低需求可降低通胀，全球经济增长也会因此放缓。

最后一个情景是“银行危机加剧”。此情景是回应近月美国地区银行所发生的事件，预期更多地区银行将会出现挤提及倒闭，连锁反应将会引致其他银行停止放贷。这不但导致经济需求放缓，情况也有可能波及其他市场。在此情况下，相信美联储将会降息以遏止危机。

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(证券之星)

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