“二师兄”身价近两月上涨20%，猪企跨过盈亏线，迎来赚钱时刻

炎夏高温，猪肉消费进入淡季，但猪肉价格“淡季不淡”。据中国养猪网数据，6月份，生猪价格快速拉升并突破18元/公斤，创下年内新高。临近月底，生猪价格小幅回调，但仍较4月份上涨20%左右。

与此同时，上市猪企新一轮的“成本之战”正式打响，牧原股份、温氏股份、新希望、京基智农等多家猪企的养猪成本已降至14元/公斤左右。

猪价持续回暖，行业在经历了漫长的猪周期底部后，终于迎来了曙光。展望后市，中邮证券研报预计，下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。

“二师兄”身价上涨

今年以来，猪肉价格震荡上行。春节前，生猪市场曾有一波强劲反弹，猪价短暂站上16元/公斤，不过春节过后猪价断崖式下跌至13.8元/公斤左右，3月起猪价开始止跌回升，4月则在平稳震荡，5月起又重启涨势，并迅速突破17元/公斤。

进入6月，生猪价格先是“高歌猛进”，临近月底转为“小幅回调”。

中国养猪网数据显示，6月初至6月中旬，全国生猪（外三元）均价由17.52元/公斤涨至19.1元/公斤，此后至6月23日，一直维持在18元/公斤以上。近一周，全国生猪（外三元）均价小幅回调，6月27日为17.61元/公斤，较4月底的14.89元/公斤上涨18.27%；生猪（内三元）价格走势与之类似，6月最高涨至18.75元/公斤。6月27日最新价格为17.69元/公斤，环比上涨6.5%，同比上涨27.63%。

另据农业农村部监测，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.25元/公斤，比上周五微降1.22%，但较5月31日的22.66元/公斤上涨7.02%，较4月底的20.3元/公斤上涨19.46%。

从上市猪企披露的2024年5月份生猪销售简报也可以看到，猪价近几个月正在快速上涨。

“养猪三巨头”中，牧原股份5月的商品猪销售均价为15.52元/公斤，环比上涨4.86%；温氏股份5月毛猪销售均价为15.83元/公斤，环比上涨4.28%，同比上涨10.47%；新希望5月商品猪销售均价为15.42元/公斤，环比上涨1.92%，同比上涨8.59%。

其他上市猪企5月份生猪销售均价也环比上涨。天康生物5月商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价为14.86元/公斤，环比上涨2.77%；华统股份5月商品猪销售均价为15.9元/公斤，环比上涨4.61%；立华股份5月肉猪销售均价为15.05元/公斤，环比上涨5.41%，同比上涨9.2%；正邦科技5月商品猪（扣除仔猪后）销售均价为15.05元/公斤，环比上涨9.11%。

将时间线拉长至今年前5个月，牧原股份、温氏股份、新希望、华统股份、金新农等8家上市猪企生猪销售均价已经连涨5个月。

 

生猪销售方面，上市猪企5月的销量出现了不同的走向。

牧原股份2024年5月销售生猪586万头（其中商品猪491.2万头，仔猪88.1万头，种猪6.6万头），环比增长7.52%；天康生物5月销售生猪25.43万头，销量环比增长5.56%；华统股份5月生猪销售数量27.23万头（其中仔猪销售5.78万头），环比变动35.18%，同比变动39.19%。

而温氏股份和新希望5月生猪销量则下滑。其中，温氏股份5月销售肉猪237.89万头（含毛猪和鲜品），环比下滑4.19%，同比增长13.63%；新希望5月销售生猪136.68万头，环比下滑7.41%，同比下滑5.27%。

上市猪企“内卷”升级

一边是猪价持续回暖，另一边是上市猪企“内卷”升级，新一轮的“成本之战”正式打响。

公开数据显示，“养猪三巨头”的最新养猪成本已降至14元/公斤左右。牧原股份5月的生猪养殖完全成本在14.3元/公斤左右，较4月份的14.8元/公斤下降了0.5元/公斤左右。公司称，成本下降来自于生产成绩改善、饲料价格下降以及出栏量增加带来的期间费用摊销下降。

温氏股份在最新发布的投资者关系活动记录表中披露，公司肉猪养殖综合成本进一步下降，5月份降至7.1元/斤左右；新希望日前在投资者互动平台表示，公司5月运营场线出栏肥猪的完全成本为14.7元/公斤，已经在行业成本靠前位置。

 

除了“养猪三巨头”外，天康生物、京基智农等上市猪企的最新养猪成本也已降至14元/公斤左右。

今年一季度，天康生物整体生猪养殖的完全成本为15.99元/公斤，3月份的完全成本降至15.33元/公斤，5月最新成本已降至14.88元/公斤。

京基智农5月育肥猪平均养殖成本为13.35元/kg（完全成本约14.1元/kg）；断奶仔猪平均成本为325元/头。公司表示，后续随着公司猪群健康度、生产指标及繁育性能的进一步提升，成本仍有一定下降空间。

从上市猪企2024年全年的养殖成本目标来看，整体上，猪企将全年目标定在16元/公斤及以内。

具体而言，温氏股份计划将2024年全年平均肉猪养殖综合成本控制在15元/公斤至15.6元/公斤；新希望近日在投资者互动平台表示，公司2024年底的在运营场线出栏完全成本是14块钱左右。根据公司最新的生产指标来看，断奶成本已经下降至280多元/头，后备母猪的转固成本已经下降至2400元/头以下。后续达成14元左右的成本目标确定性非常高。

牧原股份在今年5月召开的2023年度股东大会上表示，公司2024年全年平均生猪养殖完全成本目标为14元/公斤，希望年底能降到13元/公斤。

6月6月，牧原股份在披露投资者活动记录时称，“有信心实现今年年底13元/公斤的成本目标”，公司后续的成本下降主要来源于两个方面：一是养殖生产成绩的改善，随着生产管理的不断优化、疫病防控及净化的持续推进，公司生猪养殖成绩有望继续提升；二是出栏生猪饲料成本的下降，随着库存原材料轮转替换，饲料原材料成本下降带来的降本空间将在养殖成本逐步展现。

大北农、ST天邦、京基智农和唐人神4家上市猪企2024年生猪养殖成本目标均在15元/公斤以下，分别为14.5元/公斤、15元/公斤以下、14.98元/公斤、15元/公斤以下。

“当前行业养殖成本差异较大。”温氏股份表示，未来随着饲料原料价格稳定、疫病防控效果逐步改善，理论上行业养殖成本差异有望逐步缩小，但最终成本差异的关键还是取决于各参与者的管理能力和水平。

猪企迎来盈利曙光

猪价回暖，成本下行，目前，多家上市猪企已跨过盈亏线，盈利修复曙光渐显。

各大上市猪企披露的5月销售数据显示，牧原股份5月销售生猪收入104.5亿元，同比增长10.13%；温氏股份5月销售肉猪收入46.6亿元，同比增长27.18%；新希望5月销售生猪收入为 20.98亿元，同比减少6.26%。

天康生物、华统股份和立华股份3家公司5月销售生猪收入环比、同比均实现增长。其中，天康生物5月销售收入为4.31亿元，环比增长13.42%，同比增长8.56%；华统股份5月销售收入4.82亿元，环比增长32.06%，同比增长48.06%；立华股份5月销售收入为1.94亿元，环比增长40.58%，同比增长280.39%。

 

从猪企盈利情况来看，牧原股份近日在机构调研时表示，随着生猪市场行情的好转及养殖成本的持续下降，公司今年盈利能力及现金流情况将有较大改善，具备降低负债规模的客观基础；温氏股份近日也在券商策略会上表示，近几个月生猪价格上涨，逐步覆盖公司生产成本。

新希望在6月25日举行的业绩说明会上透露，近期猪价回暖公司盈利有明显改善，5月份整体已实现2.5亿元至3亿元左右的盈利（未经审计），从6月份中上旬的猪价情况来看，预计公司6月份盈利会比5月份“好一些”，最终以后续发布的半年报为准。

天邦食品（ST天邦）6月25日在投资者互动平台表示，随着猪价回暖以及持续降本增效，养殖业务3月份两广大区开始盈利，4月份安徽大区也开始盈利，5月养殖业务全面实现盈利，6月盈利预计继续增加。

华泰证券认为，5月上市猪企及行业肥猪销量环比增长、且增幅大于体重降幅，但价格仍强势上行、并带动上市猪企盈利面扩散，猪肉消费刚性、表现或偏强。从空间及时间双维度来看，当前猪价虽高、但或仍未见顶；结合养殖成本下行趋势，未来2—4个季度猪企盈利或有望持续修复。

下半年猪价能否“再上一层楼”？

尽管生猪价格本周小幅回调，但展望今年下半年，猪价走势依然受到市场看好。

浙商证券认为，猪价短期的波动不影响中枢上行的趋势，春节后压栏和二育的扰动带来供给节奏上的变化，猪价呈现“3月强、4月弱、5月强、6月弱”的走势，但整体价格中枢却在不断抬升，相较于市场担忧的猪价“A”字形走势，继续看好猪价“阶梯形”上涨的大方向。

中邮证券研报表示，本轮去化已低于上一轮周期的低点，同时2023年12月至2024年5月，全国新生仔猪数量同比下降7.0%。能繁存栏和新生仔猪数据均表明下半年生猪出栏量将明显减少。预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。

从周期空间和持续时间的角度看，华泰证券认为本轮周期猪价高点或可达23~25元/公斤，即对应当前猪价仍有22%~32%的上涨空间。从时间上看，截至2024年4月能繁母猪存栏尚未企稳回升，而以往周期中猪价见顶较能繁母猪存栏企稳滞后约4~12个月，猪价见顶后自繁自养生猪往往仍有5~7个季度的盈利期。

“24年4月以来猪价进入上行通道。”中国银河证券认为，短期Q3猪价或延续震荡回升格局，但受二育规模影响，短期波动被加剧；中长期2024年生猪年度均价同比上行且H2价格优于H1确定性高。

猪企同样对下半年猪价走势持乐观态度。

牧原股份6月初在接受机构调研时表示，近期猪价上涨一方面是前期生猪去产能效果逐步显现，另一方面可能是二次育肥、压栏等因素的短期扰动。但长期来看，今年二、三季度生猪市场价格将维持比较好的表现。

新希望执行总裁陶玉岭表示：“今年行情来得较早，此前预期会在第三季度，但第二季度就来了。短期猪价肯定会有波动，但会不会维持在20元/公斤以上的价格，并持续半年甚至一年，我们持谨慎乐观态度。”

温氏股份预测，下半年猪价应好于上半年，但过往经验也表明，一旦猪价上涨，二次育肥参与者、社会资本等纷纷入场，可能会对下半年猪价产生一定的影响。

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