美股新股解读|毛利率低至5%，业绩高增的旷世联盟(OCP.US)仍面临多个潜在挑战

据《2023中国网络视听发展研究报告》显示，截至2022年12月，我国短视频用户规模达10.12亿，同比增长8.3%，在整体网民中的占比高至94.8%;且短视频用户的人均单日使用时长为168分钟，遥遥领先于其他应用。

由于短视频平台的迅速崛起积累了庞大的活跃用户基数，因此短视频成为了广告投放的新阵地，营销行业的市场格局也由此改变。抓住短视频崛起所带来的营销机遇的企业也实现了快速成长，并逐渐开始走向资本市场，比如已启动赴美上市征程的旷世联盟。

智通财经APP了解到，来自福建厦门的大数据AI智能广告投放服务商旷世联盟已于3月29日向SEC递交了招股书说明书，欲以“OCP”为代码申请在纳斯达克挂牌上市。招股书中暂未披露发行规模，但根据其于中国证监会的备案信息显示，旷世联盟拟发行不超过230万股普通股，发行价4-6美元。

从业绩来看，旷世集团实现了快速成长。其2022、2023财年(截至6月30日止12个月)的收入分别为3696万美元、1.57亿美元，期内的净利润分别为125.9万美元、445.5万美元。收入、净利润均大幅增长。

携亮眼业绩赴美上市的旷世联盟是否能获得华尔街的青睐?透过其招股书说明书，便可一探究竟。

媒体平台代理商及客户数量大幅增长

成立于2015年的旷世联盟一直深耕于广告行业，其目前主要为客户提供量身定制的的移动广告投放服务(包括制定移动广告计划、在媒体平台上投放广告、监控广告效果数据以及优化广告投放策略)，同时还向其客户提供广告代理服务。其中，媒体投放是旷世联盟的核心业务，该业务2022、2023财年的收入占比均在99%以上。

得益于在行业中的长期沉淀，旷世联盟已积累了丰富的媒体渠道和客户资源。据招股书显示，旷世联盟已于抖音和腾讯等中国主流媒体平台建立了广泛的联系，使广告商能够广泛接触目标消费者，而该等联系主要通过主流媒体平台授权的第三方代理商所建立。2022、2023财年，旷世联盟已分别和48家、197家主流媒体平台及其代理商展开合作。据公司官网显示，腾讯、新浪、360等均是旷世联盟的媒体合作伙伴。

而在客户方面，旷世联盟拥有着39人组成的销售及营销团队，通过该团队，旷世联盟不断扩大着公司的客户群体。数据显示，2022、2023财年，旷世联盟已分别拥有64家、238家广告客户。据公司官网显示，旷世联盟服务过的客户包括了腾讯、华为、唯品会等知名企业。

而2023年旷世联盟媒体渠道代理商以及广告客户数量的大幅增长主要得益于两方面，其一是疫情影响消除后，宏观经济于2023年企稳回升，企业营销开支亦有所回暖使得市场需求改善;其二是旷世联盟加大了对短视频领域的发力，市场对短视频平台广告营销投放需求的显著增加带动了公司业务的快速成长，并在业绩上得以体现。

据招股书显示，旷世联盟2023财年的收入为1.57亿美元，同比2022财年的3696万美元同比暴增324.78%，且净利润为445.5万美元，同比2022财年的125.9万美元增长253.85%。值得注意的是，2023财年的净利率为2.8%，较2022财年时的3.4%有一定下滑，这主要是因为2023财年营销及销售费用、研发费用随业务规模扩张而增加，这使总运营费用占收入的比例从2022财年的2.5%提升至4%，从而影响了净利率水平。

从资产负债表来看，也符合旷世联盟爆发式成长的特征。据招股书显示，截至2023财年，旷世联盟的总资产为5399.6万美元，总负债为4708.4万美元，资产负债率高约87.2%。

但值得注意的是，4708.4万美元的总负债中，有高达2458.5万美元的金额是来自客户的预付款，同比2022财年时的641万美元大幅增长。这说明了两点，其一是高负债率由客户预付款推高所致，并非公司借贷;其二，大幅增长的预付款说明客户对公司产品和服务的需求依旧强劲。

虽受益于行业成长，但仍需直面多个潜在挑战

在近些年的营销市场中，短视频平台可谓是增长最为迅猛的赛道。这不仅是因为短视频平台拥有参与度高且用户时长超过即时通讯的庞大的用户群体，亦是因为短视频平台的算法推荐能帮助广告主精准定位目标受众，且相较传统电视广告或长视频制作的成本较低，再加上直播电商这个即看即买的营销闭环使得短视频平台已成为广告主和品牌方争锋抢夺的营销新高地，这从数据上亦有所体现。

据中商产业研究院数据显示，中国短视频营销产生的收入由2015年的2亿元增至2019年的1025亿元，4年时间突破千亿规模，复合增速高达375.8%。另据共研产业咨询数据显示，至2022年时，我国短视频广告市场的规模已达2548.7亿元，同比增长25.3%，预计至2025年该市场规模有望升至3748.2亿元，继续保持快速增长。

作为持续深耕于数字营销赛道的旷世联盟，其将受益于行业成长，且为把握短视频产业蓬勃发展所带来的机遇，旷世联盟将自身定位为大数据AI智能广告投放服务商，并加大了研发开支，欲利用智能算法不断提升公司的核心竞争力。

从客户结构来看，2023财年中，旷世联盟来自前五大客户的收入占比分别为9.24%、7.58%、3.36%、2.88%、2.34%。显然，旷世联盟的客户分散多元，并未出现单一客户贡献大份额业绩的情况，这说明公司客户结构良好。

且旷世联盟于招股书中明确表示，公司将于2024年第三季度开始拓展国际移动广告市场，为打开国际市场，其已制定了一个为期三年的发展路线图，旷世联盟欲将国际市场打造为公司的新增长点。

不过，旷世联盟的业务经营也面临着多个潜在经营挑战。首先，广告营销行业与宏观经济高度相关，这让营销行业也呈现出了一定的波动性，若宏观经济走弱，企业便会缩减营销开支，这将对市场需求造成冲击，届时旷世联盟或将受影响。

其次，随着短视频平台的持续风靡，大量营销企业已开始涌入短视频赛道，市场竞争将不断加剧，未来或会有出现价格战的可能。2022、2023财年中，旷世联盟的毛利率在5%左右，若市场竞争加剧，必然会影响旷世联盟的盈利水平。且低毛利水平亦对公司的管理运营能力提出了较高的要求，若管理运营能力较弱，同样会抑制净利率表现。

此外，智能推荐算法及分析技术对于广告投放运营商至关重要，这是广告投放运营商最核心的市场竞争力，若旷世联盟未能在技术方面不断积累优势，其业务经营或在市场红利期过后陷入窘境。

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