岱勒新材（300700）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利3.08亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率36.37%，同比增2.92%，净利率13.23%，同比减5.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.01亿元，三费占营收比11.93%，同比减2.22%，每股净资产4.6元，同比减25.91%，每股经营性现金流0.12元，同比减9.14%，每股收益0.46元，同比增9.52%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为44.13%,原因:股份支付费用及业务费用增加。
2. 管理费用变动幅度为20.97%,原因:职工薪酬及股份支付费用增加。
3. 财务费用变动幅度为18.03%,原因:利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为61.2%,原因:研发投入及股份支付费用增加。
5. 经营活动现金流入小计变动幅度为95.37%,原因:本期销售业绩较上期增加。
6. 经营活动现金流出小计变动幅度为94.3%,原因:本期销售业绩较上期增加。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为1035.52%,原因:本期处置长期资产较上期增加。
8. 投资活动现金流出小计变动幅度为42.67%,原因:本期新增子公司投资。
9. 筹资活动现金流入小计变动幅度为96.0%,原因:本期定增发行股票导致筹资款增加。
10. 筹资活动现金流出小计变动幅度为86.21%,原因:偿还债务支付的现金较上期增加。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为366.08%,原因:筹资活动产生的现金流量净额较上期增加。
12. 货币资金变动幅度为131.38%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。
13. 长期股权投资的变动原因:公司本期新增对联营企业投资。
14. 固定资产变动幅度为14.06%,原因:公司期末在建工程结转至固定资产导致固定资产规模增大。
15. 在建工程变动幅度为-11.96%,原因:公司生产线改造结转至固定资产。
16. 使用权资产变动幅度为8975.77%,原因:公司子公司新增租赁资产。
17. 短期借款变动幅度为-47.5%,原因:公司调整借款结构，减少短期借款增加长期借款。
18. 长期借款变动幅度为95.12%,原因:公司调整借款结构，减少短期借款增加长期借款。
19. 租赁负债的变动原因:公司子公司新增租赁资产。
20. 应收票据变动幅度为13.14%,原因:报告期末信用级别较高银行的票据占比较多，于应收款项融资列报。
21. 应收款项融资变动幅度为95.67%,原因:报告期末信用级别较高银行的票据占比较多，于应收款项融资列报。
22. 商誉的变动原因:本期收购湖南黎辉新材料有限公司产生的商誉。
23. 其他应付款变动幅度为61593.47%,原因:公司收购湖南黎辉新材料有限公司尚未支付的投资款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，其他应付款和其他流动负债不算少，建议了解下细节。公司报告期内合同负债规模环比增幅达120.85%，未完成订单增加，可能的原因有公司交货变慢或者下游需求增强。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流相对利润差距较大，建议重点核实下原因。

经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销是有不小投入，行业有一定竞争压力。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始超高速增长。利润近5年来有过高速增长，近年来增速爆表。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为58.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.47%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达415.65%）

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的郑泽鸿，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为177.26亿元，已累计从业6年296天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

重仓岱勒新材的前十大基金见下表：

持有岱勒新材最多的基金为华夏成长先锋一年持有混合A，目前规模为9.8亿元，最新净值0.7472（3月28日），较上一交易日上涨2.02%，近一年下跌17.98%。该基金现任基金经理为郑泽鸿。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：目前光伏行业供给过剩，有些同行企业在寻求海外渠道，公司在海外是否有拓展规划？走出去的规模有大概考虑吗？

答：国内光伏产业的过剩主要体现的还是一种阶段性过剩，未来市场需求增长的空间依然非常大，短期过剩的产能也将会通过技术进步的方式来淘汰落后产能从而达产供需的相对平衡。国际市场的需求也在不断增加，欧美国家也在不断寻求建立自己的供应链，光伏产业也必然面临一个制造能力输出的问题，如何走出去？什么时候走出去？以什么方式走出去？公司目前已在同海外客户、投资者进行交流探讨了解相关情况，境外办厂首先要考虑是产能消化及经济效益问题，其次就是相关地域政策风险问题。

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