美国5年期国债标售异常冷淡 今晚美国四季度GDP数据即将重磅出炉

　　美债收益率周三再度集体上涨，在最新公布的PMI报告显示美国企业活动强劲后，投资者对美联储3月降息的预期进一步降温，而当天进行的5年期国债标售需求也异常冷淡。展望日内，备受瞩目的美国四季度GDP数据即将重磅出炉，料将在宏观基本面投下又一颗“重磅炸弹”。

　　行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍走高，延续了年内以来债市的抛售行情。其中，2年期美债收益率涨0.5个基点报4.39%，5年期美债收益率涨4.8个基点报4.095%，10年期美债收益率涨5个基点报4.183%，30年期美债收益率涨4.7个基点报4.411%。

　　目前，30年期国债收益率已经攀升至了去年12月5日以来的最高水平。2年期/10年期美债收益率曲线的倒挂幅度，则收窄至了约20个基点。

　　在经济数据方面，周三公布的数据显示，美国1月企业活动创下七个月来最大增长，因订单增加使服务提供商和制造商对需求前景更有信心。美国1月Markit综合PMI初值升至了52.3，主要受到服务业活动增强的推动。该指数高于50表明扩张。受国内需求走强提振，衡量未来一年产出预期的指标也攀升至了2022年5月以来最高水平。

　　标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，从PMI数据来看，美国经济今年的开局令人鼓舞，企业增长速度明显加快，同时通胀压力急剧降温。

　　周三美债市场的一大重头戏无疑是5年期国债的标售。美国财政部当天进行了610亿美元五年期国债的拍卖，这是5年期这一期限品种自2021年以来规模的一次标售行动。而最终的需求情况，无疑颇令债市多头感到担忧。

　　此次5年期国债中标收益率报4.055%，而美东时间下午1点投标截止时的发行前交易水平为4.035%，暗示需求疲软——投资者正需求锁定更高的回报率。投标倍数为2.31倍，创2022年9月以来最低。这与周二的两年期国债标售结果形成鲜明对比——市场对后者的需求基本与预期相符。

　　一级交易商获配比例为20.4%，创下了2022年9月以来的最高，印证了真实需求惨淡。一级交易商具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务。

　　加拿大皇家银行全球资产管理BlueBay固定收益团队负责人Andrzej Skiba表示，除了周四将公布的美国GDP数据和周五的PCE物价指数外，市场眼下还在评估国债供应增加的情况。

　　Skiba表示，“在接下来的两个交易日公布大量数据之前，可能会出现一些震荡的价格走势，再加上未来几周将有大量国债发行，都给美债带来了压力。”

　　今晚美国四季度GDP数据即将重磅出炉

　　展望日内，市场的最大焦点无疑将落在美国四季度GDP初值的表现上。媒体调查的预估中值显示，美国第四季度实际GDP年化季率初值料将增长2%，虽然较三季度4.9%的增长率将有着较为明显的下滑，但这一增速仍有望超过大多数经济学家四季度初的预期。

　　美国经济在过去一年中的火热表现，已不断推翻着悲观人士对于经济衰退的预测。

　　FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey就表示：“美国经济仍然飞得足够高，经济学家今年应可以调低那些衰退预测。对美联储官员来说，经济既不太热也不太冷，但在2024年降息几次或许是合适的。”

　　Renaissance Macro Research经济学部门主管Neil Dutta则指出，“美国通胀正在相对快速地放缓。劳动市场也在放缓，但放缓的速度并没有那么快。这种效应将继续促进实际收入的增长。这并非全面发力的经济，但足以支撑经济增长。”

　　毫无疑问，若今晚的美国GDP数据能再度实现稳健增长，将进一步巩固美联储官员们所追求的“软着陆”愿景。这一愿景的目标是在不引发经济衰退的情况下，将通胀率降至2%。

　　今晚的GDP数据和明日的PCE物价指标，很可能也将提供更多有关美联储年内降息路径的线索指引。目前，随着过去几周多组美国经济数据表现持续超预期，利率期货市场对美联储3月降息的概率预期已降至了约42%，而今年年初，这一概率预期一度还超过八成。

　　Rockefeller Global Family Office首席投资官Jimmy Chang表示，去年市场曾担忧经济衰退，但现在的担忧是，美联储从未在充分就业的环境下放松过货币政策。Chang指出，“仍有太多人相信首次降息可能会在3月。在下周美联储会议结束时，看看决策者如何管理这种预期将会很有趣。”

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